220亿资金蜂拥！创新药迎政策红利，产业BD浪潮持续升温

创新药板块再迎政策端积极信号。9月4日，国家医保局相关负责人表示，未来五年将继续每年调整基本医保药品目录，更多符合条件的创新药有望纳入医保报销。不过，他同时表示，创新药板块内部公司研发进度、产品商业化能力和海外授权兑现情况差异较大，后续板块表现仍将更多取决于创新成果兑现、海外BD交易进展以及政策落地节奏。机构看好板块中长期景气度。与此同时，跨国药企外部合作及并购投入仍处高位，中国创新药产业供给能力持续提升，产业中长期景气度受到关注。截至9月3日，近三个月，上证科创板创新药指数累计上涨14.66%，中证创新药产业指数上涨15.59%，恒生港股通创新药指数上涨14.27%，三只主要创新药指数同期涨幅均超过14%。对于创新药板块后续表现，多家机构仍保持积极关注。截至2026年7月10日，年内全球TOP15药企外部资本开支已经达到2003亿美元，接近2025年全年的73.5%。政策预期升温的同时，创新药板块近期表现较为强势。截至9月3日，多只医药相关ETF近3个月合计净流入221.36亿元。专利悬崖只是产业周期的起点，创新能力升级才是中国创新药企业未来发展的核心变量。除了政策端支持外，中国创新药产业自身供给能力提升以及海外BD（授权合作交易）交易活跃，也是近期市场关注的重要主线。数据显示，医药相关ETF近3个月合计净流入超过220亿元。数据显示，2000年至2026年的26年间，全球TOP15跨国药企累计BD授权及并购交易总额突破2.66万亿美元，平均每年约1000亿美元。沪上一位医药基金经理认为，从近期市场表现来看，政策、产业和资金三个维度正在形成一定共振。中欧基金认为，本轮周期之所以可能持续更长，与跨国药企自身现金流状况有关。近年来，伴随医保目录常态化调整，创新药进入医保的渠道进一步畅通。上一轮由2006年专利到期高峰催化的2007年至2009年并购潮仅持续3年，而本轮周期自2023年起，行业年度外部合作支出已经稳定站上2000亿美元量级。校对：彭其华。跨国药企BD投入仍处高位。华泰柏瑞基金认为，拉长视角来看，自7月以来，在政策支持、业绩验证、创新加码、出海热潮延续等多重因素催化下，叠加板块回调后相对合理的估值水平，医药生物板块已经成为全球资金再平衡配置中的重要方向之一。当前，新药商业化放量提速，单品销售峰值持续抬升，为跨国药企提供了更充足的现金流，也拉长了并购和外部合作投入周期。此外，广发中证创新药产业ETF、工银瑞信港股通创新药ETF近3个月分别净流入21.24亿元、20.13亿元；易方达中证创新药产业ETF、广发中证香港创新药ETF同期净流入分别为18.96亿元、17.97亿元。机构认为，当前创新药板块正受到政策支持、创新成果兑现以及出海热潮等多重因素推动。因此，本轮BD浪潮并不只是专利到期背景下的被动“补库存”，而更接近一轮持续性的产业结构调整。中欧基金认为，从供给端和资本端看，本轮创新药产业周期的持续性或远超上一轮。一方面，医保等政策持续改善创新药支付环境；另一方面，中国创新药企业研发能力和海外授权能力不断提升，跨国药企对外部创新资产的需求仍处于较高水平。从资金流向来看，创新药相关ETF也持续获得资金关注。创新药政策支持力度仍在持续增强。对于创新药企业而言，医保支付端的持续支持，也有助于创新产品扩大临床使用范围，加快商业化放量。其中，国泰上证科创板创新药ETF近3个月净流入30.62亿元，银华中证创新药产业ETF净流入28.71亿元，易方达恒生港股通创新药ETF净流入21.88亿元。从供给端来看，中欧基金进一步指出，中国创新药产业自身创新能力的提升，正在改变全球创新药供给格局。9月4日，国家医保局相关负责人表示，未来五年医保将持续夯实全民医保基础，更多创新药有望纳入医保报销；同时继续每年调整基本医保药品目录，将更多符合条件的肿瘤、慢性病、罕见病、儿童疾病等重大疾病、重点领域的创新药纳入医保报销。同时，伴随行业景气度攀升，CXO等创新药产业链上游环节表现也较为活跃。政策预期升温的同时，创新药板块近期市场表现较为活跃，相关ETF也持续获得资金关注。更多创新药有望纳入医保。其中，创新药作为医药行业的重要细分方向，仍是不少资金关注的核心。